Raksasa Dana Wall Street Menghadapi Sakit Kepala Saat Indeks Membuang Rusia – Penyedia indeks utama secara resmi memotong aset Rusia dari pengukur mereka, meningkatkan tekanan pada industri dana yang diperdagangkan di bursa yang sudah menghadapi tes stres yang luar biasa.
Raksasa Dana Wall Street Menghadapi Sakit Kepala Saat Indeks Membuang Rusia
Baca Juga : Saham AS Jatuh ke Koreksi Lebih dalam Karena Memburuknya Ketegangan di Ukraina
capitalgainsandgames – MSCI Inc. dan FTSE Russell keduanya mengatakan Rabu malam bahwa mereka menghapus ekuitas Rusia dari beberapa indeks yang dilacak secara luas sehari setelah Stoxx Ltd. mengumumkan akan menghapus perusahaan Rusia dari tolok ukurnya dan menutup pengukur spesifik negaranya.
Perusahaan termasuk Indeks S&P Dow Jones dan JPMorgan Chase & Co. masih berkonsultasi mengenai masalah ini, dengan keputusan diharapkan segera.
Mengingat kekacauan seputar sekuritas Rusia yang “tidak dapat diinvestasikan”, pergerakan tersebut bukanlah kejutan. Tetapi mereka semakin memperumit prospek ETF yang sudah menderita setelah sanksi dan penutupan pasar Moskow membuat aset dasar mereka hampir tidak mungkin untuk dibeli atau dijual.
Dana yang terdaftar di AS yang melacak aset Rusia termasuk iShares MSCI Russia Capped ETF (ticker ERUS) dan VanEck Russia ETF (RSX) merosot pada hari Kamis menyusul berita tersebut, dengan beberapa menghadapi penghentian perdagangan.
“Yang benar-benar sedang diuji adalah ketahanan pasar,” kata Reggie Browne, kepala co-global perdagangan dan penjualan ETF dan prinsipal di GTS. “Ini agak unik.”
Struktur ETF berarti mereka masih berdagang bahkan dengan aset mereka macet.
Ketika harga jatuh dan penilaian menjadi kacau, satu ETF yang berfokus pada Rusia sudah ditutup. Sebagian besar lainnya — termasuk produk seperti BlackRock Inc. dan DWS Investment — menghalangi masuknya uang tunai baru.
Sekarang, banyak kendaraan pasif tidak dapat benar-benar menjual untuk mematuhi perubahan indeks, menangani investor yang keluar, atau keduanya.
“Untuk ETF seperti ETF global yang luas atau bahkan ETF EM yang luas di mana kepemilikan Rusia terbatas, ETF saya kira akan terus menahan aset Rusia, melacak tolok ukur di mana aset tersebut dihapus,” kata Matthew Brennan, kepala manajemen investasi di AJ Bel.
Idenya adalah bahwa surat berharga Rusia akan terus dipegang meskipun nilainya nol. Hal ini dapat menyebabkan kesalahan pelacakan — ketika kinerja aktual dana menyimpang dari tolok ukur yang diikutinya — tetapi juga memiliki potensi kenaikan jika aset tersebut pulih.
Berita positif untuk industri yang lebih luas adalah bahwa sekuritas Rusia umumnya hanya merupakan sebagian kecil dari ukuran utama negara berkembang. Negara ini biasanya menyumbang sekitar 3% hingga 4% dari ETF pasar berkembang, menurut Bloomberg Intelligence.
Misalnya, iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) memiliki bobot geografis 3,56% untuk Rusia per 31 Desember. Sekitar 2,8% dari $79 miliar Vanguard FTSE Emerging Market ETF (VWO) ada di Rusia.
“Mengingat bobot kecil Rusia pada sebagian besar dana global, dampaknya akan minimal,” kata analis BI Rebecca Sin.
ETF Rusia Pure-Play
Ketika datang ke ETF murni yang berfokus pada Rusia seperti ERUS dan RSX — keduanya telah menangguhkan pembuatan saham baru — itu kurang langsung.
Direxion Daily Russia Bull 2X Shares ETF (RUSL), satu-satunya ETF Rusia dengan leverage, telah mengumumkan akan ditutup.
ETF Rusia lainnya sering kali secara langsung memegang sekuritas dari negara tersebut — daripada menggunakan opsi, seperti RUSL — jadi mungkin akan lebih sulit untuk ditutup. Meskipun demikian, itu bisa menjadi permainan akhir, menurut Todd Rosenbluth, kepala penelitian ETF dan reksa dana di CFRA.
“Jika pasar dianggap tidak dapat diinvestasikan untuk MSCI, menawarkan ETF yang terkait dengannya tampaknya lebih sulit” untuk dibenarkan, katanya. “Sekarang semakin besar kemungkinan bahwa ERUS/FLRU dan mungkin RSX ditutup kecuali Rusia setuju untuk mengakhiri upaya militernya.”
Seorang juru bicara BlackRock tidak segera menanggapi permintaan komentar tentang nasib ERUS. Perusahaan pada hari Kamis mengatakan sedang menekan penyedia indeks untuk menghapus sekuritas Rusia dari tolok ukur berbasis luas, dan itu bekerja untuk membantu memastikan klien dapat keluar dari posisi “kapan pun dan di mana pun peraturan dan kondisi pasar memungkinkan.”
Seorang juru bicara Franklin Templeton – yang menjalankan Franklin FTSE Russia ETF (FLRU) – tidak segera berkomentar selain merujuk pada pernyataan persnya sebelumnya.
Seorang juru bicara di VanEck menolak berkomentar.
Pilihan lain
Kemungkinan kedua adalah dana yang berfokus pada Rusia terus diperdagangkan di pasar sekunder, meskipun pasar yang mereka lacak ditutup. Itu adalah skenario yang dihadapi industri sebelumnya.
Kembali pada tahun 2015, ketika bursa saham Yunani ditutup selama krisis utang pemerintah negara itu, Global X MSCI Yunani ETF (GREK) masih tersedia untuk investor. Demikian pula selama Musim Semi Arab di awal 2010-an ketika pasar saham Mesir ditutup, VanEck Egypt Index ETF (EGPT) terus diperdagangkan.
Dalam peristiwa masa lalu ini, kesenjangan muncul antara harga ETF dan nilai aset yang mereka pegang yang tidak akan ditutup sampai bursa saham dibuka kembali. ETF sebenarnya bertindak sebagai kendaraan untuk membantu menilai sekuritas yang mendasarinya saat mereka tidak dapat berdagang.
Apakah sejarah berulang dan ETF tetap melakukan perdagangan, sekarang belum diketahui, berkat tindakan terbaru penyedia indeks, menurut Ben Johnson, direktur penelitian ETF global di Morningstar.
“Kami berada di wilayah yang belum dipetakan di sini,” katanya. “Dua penyedia indeks utama secara efektif baru saja memberi tahu Rusia bahwa itu sendiri dan bahwa sahamnya tidak berharga.”
Di Bespoke Investment Group, ahli strategi telah mendesak investor yang tidak memiliki toleransi risiko tinggi untuk menghindari ekuitas Rusia, bahkan melalui eksposur melalui ETF, dengan mengatakan bahwa produk tersebut dapat dilikuidasi atau dihentikan karena sanksi yang dikenakan pada negara tersebut. Pekan lalu mereka mengatakan “memancing di dasar laut masih sangat berisiko.”
“Tidak jelas bahwa sekuritas sebenarnya yang dimiliki ETF dapat diperdagangkan secara legal (atau secara operasional), bahkan dengan asumsi mereka menemukan pembeli,” kata George Pearkes, ahli strategi makro global di perusahaan tersebut. Dana yang dilikuidasi mungkin tidak dapat menjual sekuritas, mengingat aturan saat ini seputar sanksi, katanya.
Likuidasi RUSL diumumkan Senin, sebelum BlackRock menangguhkan pembuatan ERUS, dan perusahaan-perusahaan seperti DWS Investment, Franklin Templeton, HSBC dan VanEck semuanya menghentikan saham baru di sebagian dana mereka.
Untuk saat ini, fakta bahwa saham ETF masih diperdagangkan di pasar sekunder menyoroti keuntungan utama dari struktur tersebut dibandingkan reksa dana, kata Nate Geraci, presiden The ETF Store, sebuah perusahaan penasihat. “ETF memang menawarkan jalan keluar,” katanya. “Saya pikir itu penting dalam lingkungan seperti ini.”
