Melonjaknya ‘Hasil Nyata’ AS Menimbulkan Ancaman Baru Bagi Saham Wall Street

Melonjaknya ‘Hasil Nyata’ AS Menimbulkan Ancaman Baru Bagi Saham Wall Street – Hasil riil AS, pengembalian yang dapat diharapkan investor dari obligasi pemerintah jangka panjang setelah memperhitungkan inflasi, telah melonjak ke level tertinggi sejak 2011, semakin mengikis daya tarik saham di Wall Street.

Melonjaknya ‘Hasil Nyata’ AS Menimbulkan Ancaman Baru Bagi Saham Wall Street

capitalgainsandgames – Hasil pada sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury 10-tahun (Tips) mencapai 1,2 persen pada hari Selasa, naik dari sekitar minus 1 persen pada awal tahun, karena para pedagang bertaruh Federal Reserve akan secara agresif menaikkan suku bunga dan mempertahankannya tetap tinggi. selama bertahun-tahun yang akan datang sebagai upaya untuk mendinginkan inflasi.

Pengembalian tajam yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh utang pemerintah safe-haven telah sangat membebani pasar saham AS senilai $42 triliun, mengingat investor dapat menemukan peluang investasi yang menarik dengan risiko yang jauh lebih kecil. Ahli strategi dengan Goldman Sachs pada hari Selasa mengatakan bahwa “setelah waktu yang lama”, investor yang membeli Treasuries atau memegang uang tunai akan segera mendapatkan pengembalian yang “tidak mungkin” didapat selama 15 tahun terakhir.

Baca Juga : Saham Wall Street Stabil Setelah Aksi Jual Tajam

Hasil riil diikuti di Wall Street dan oleh pembuat kebijakan di The Fed, menawarkan ukuran biaya pinjaman untuk perusahaan dan rumah tangga serta skala untuk menilai nilai relatif dari sejumlah investasi. Hasil riil itu jatuh jauh ke wilayah negatif pada puncak pandemi virus corona ketika The Fed memangkas suku bunga untuk merangsang ekonomi, membuat investor berlomba ke saham dan aset berisiko lainnya untuk mencari pengembalian. Itu telah berbalik karena bank sentral AS dengan cepat memperketat kebijakan.

“Apa yang Anda lihat dalam tingkat suku bunga riil yang lebih tinggi adalah ekspektasi yang jelas bahwa The Fed akan menguras sejumlah besar uang tunai dan likuiditas dari pasar,” kata Steven Abrahams, kepala strategi investasi di Amherst Pierpont.

The Fed telah menaikkan suku bunga utamanya dari mendekati nol pada awal tahun ke kisaran 2,25 hingga 2,5 persen. Diperkirakan akan meningkatkannya sebesar 0,75 poin persentase lagi pada hari Rabu, dengan peningkatan lebih lanjut membawa tingkat dana federal menjadi sekitar 4,5 persen pada awal 2023.

Program pengetatan kuantitatif The Fed, di mana ia mengurangi neraca $9tn, memberikan tekanan tambahan pada imbal hasil. Lonjakan dalam apa yang disebut imbal hasil riil sebagian didorong oleh ekspektasi bahwa The Fed akan mampu membawa inflasi lebih dekat ke target jangka panjangnya sebesar 2 persen di tahun-tahun mendatang.

Ukuran ekspektasi inflasi yang dikenal sebagai tingkat impas 10 tahun, yang didasarkan pada perbedaan imbal hasil pada Treasuries dan Tip tradisional, telah berkurang dari tertinggi 3 persen pada April menjadi 2,4 persen minggu ini. Itu akan menandai penurunan dramatis dari tingkat inflasi Agustus sebesar 8,3 persen.

“Yang penting untuk pertumbuhan ekuitas bukanlah apakah puncak telah terjadi pada suku bunga, tetapi fakta bahwa tingkat diskonto akan tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama,” kata Gargi Chaudhuri, kepala strategi investasi iShares untuk Amerika di BlackRock. “Untuk 18 hingga 24 bulan ke depan, semua penilaian perusahaan ini akan terus didiskon pada level yang lebih tinggi itu.”

Perusahaan yang tumbuh cepat yang memimpin reli di Wall Street dari kedalaman krisis virus corona pada tahun 2020 berada di bawah tekanan paling besar dari kenaikan imbal hasil riil. Itu karena hasil riil yang lebih tinggi mengurangi atau “mengurangi” nilai pendapatan yang diharapkan dihasilkan oleh perusahaan-perusahaan ini bertahun-tahun dari sekarang dalam model yang digunakan investor untuk mengukur seberapa mahal harga saham.

Sejak awal tahun, Nasdaq Composite yang sarat teknologi telah jatuh 27 persen. Pemulihan di paruh kedua musim panas telah dilenyapkan karena ekspektasi tindakan agresif Fed lebih lanjut telah disemen. Jatuhnya saham teknologi yang tidak menguntungkan, yang telah membukukan keuntungan spektakuler karena investor mengejar imbal hasil tinggi, sangat menonjol dengan indeks Goldman Sachs yang melacak perusahaan-perusahaan tersebut kehilangan setengah nilainya pada tahun 2022.

“Perusahaan teknologi yang sangat mahal dan sangat tidak menguntungkan telah terbiasa mendiskontokan arus kas mereka pada tingkat negatif dan sekarang harus menyesuaikan kembali ke tingkat positif,” kata Chaudhuri. “Karena tingkat diskonto Anda lebih tinggi, penilaian perusahaan-perusahaan itu akan terlihat kurang menarik, karena mereka memberikan diskon pada tingkat yang lebih tinggi.”

Kenaikan hasil riil juga dapat memberikan tekanan yang lebih besar pada perusahaan yang mengambil pinjaman leverage, yang dibuat untuk peminjam yang sudah memiliki beban utang yang signifikan. Suku bunga pinjaman ini biasanya mengambang, artinya mereka menyesuaikan sejalan dengan pasar yang lebih luas dan bukannya tetap pada tingkat tertentu. “Ini adalah berita buruk bagi peminjam leveraged,” kata Abrahams.

Ian Lyngen, kepala strategi suku bunga AS di BMO Capital Markets, menambahkan bahwa “sentimen di seluruh perekonomian, dalam hal kinerja aset berisiko dan persepsi dampaknya terhadap konsumen, lebih dekat dengan hasil nyata daripada hasil nominal”. Dia berkata: “Logikanya adalah bahwa ketika disesuaikan dengan inflasi, hasil nyata mewakili dampak yang jelas dari biaya pinjaman efektif pada pengguna akhir.”